prada皮包和Prada 普拉達品牌門店
註:本文來源於研究機構No Agency,並非代表本網觀點和立場,投資需謹慎。
以Chanel 香奈兒在2015年三月初領頭的降價策略已經讓奢侈品行業失去光澤,但時隔整整一年後,更糟糕的事情出現瞭,本周prada 斜背包 女和Prada SpA (1913.HK)普拉達、Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利集團的股價暴漲暴跌更是顯示以往極少成為炒作題材的奢侈品類股也已經成為短期套利工具瞭。
從本周一開始,香港上市的Prada SpA 普拉達股價便迅速飆升,周二、周三均有高個位數的暴漲,兩日漲幅累計高達15%,而該公司股價在1月剛剛創下上市以來的20.30港元的最低價。
Prada SpA 普拉達過去兩年的表現令投資者大跌眼鏡,以皮具為主要收入來源的意大利集團未能拿出一款強力產品,連續兩年該公司收入下跌,盡管由大環境因素,但該公司連續的高管流失都指向管理層不力,Miuccia Prada 和Patrizio Bertelli夫婦被指作為大股東獨斷專行,特別是實際掌權管理運營的Patrizio Bertelli。
Prada SpA (1913.HK)普拉達過去四日表現
1月份低點之後,Prada SpA 普拉達雖然有震蕩上行趨勢,但行情微弱,不過本周一開始,該股突然異動,三日內從23港元漲至29港元,漲幅超過26%,超過截至2016年3月10日的年內漲幅。
對於剛剛發佈極其疲軟業績且遭大行持續看空的Prada SpA 普拉達來說,如此股價異動顯然極不尋常。周二,市場稱,周四歐洲央行的議息可能產生再度降息的結果,量化寬松或會刺激歐洲市場消費。
不過上述消息實際根本站不住腳,歐洲市場目前出現較嚴重的通縮問題,消費者價格連續收縮,以英國高街市場位例,該行業已經連續出現34個月的價格下滑。歐洲零售市場,特別是高端、奢侈品零售市場的主要驅動力仍來自中國、美國兩大消費大國,特別是酷愛奢侈品並已經成為全球最大奢侈品實際消費國的中國,唯中國大陸奢侈品消費位列第三。
顯然,即使歐行再次下調利率,但已經是負利率的歐行這一舉措在此前已經被證明是很難奏效,具體到非必需品的奢侈品行業,顯然更是無法刺激。另外奢侈品行業號稱的要在歐洲市場升價以期對抗中國遊客,希望中國人加大國內消費的意圖受2015年8月人民幣升值已經意外獲得一些效果,因此除非同樣在歐洲市場也實行降價策略,不然不要說吸引本地消費,連旅遊市場在2016年可能都會有所降溫。
那麼Prada SpA 普拉達股價有和理由連日暴漲兩位數?隻有一個答案,資本套利,而且是短期行為。
果不其然,周四,Prada SpA 普拉達股價暴搓11%,幾乎一夜回到解放前,其表現堪稱A股。
眾所周知,奢侈品行業是價值投資的典范標的,2014年前,Hermès International SCA (HRMS.PA) 愛馬仕國際、LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 酩悅·軒尼詩-路易·威登集團、Kering SA (KER.PA)開雲集團一直都有20%-30%的年收益率,穩過釣魚臺。其中尤以愛馬仕(HRMS.PA) 有最高回報率,過去五年的收益率達100%,LVMH就曾依靠對愛馬仕的持股獲得不菲回報,該全球最大奢侈品集團2014年的利潤增長實際上主要便是依靠其持有愛馬仕股份的收益。
不過2014年開始,奢侈品市場急轉直下,其中最大原因就是2013年底中國政府換屆,新一屆領導人的高壓、持續反腐策略,而中國經濟前景及股市動蕩同樣對全球造成相當影響。因此,過去兩年愛馬仕(HRMS.PA) 的收率率僅有20%,2015年全年更是僅有不足5%,而實際上,過去兩年愛馬仕在公開市場的表現已經算好,LVMH SE、Kering SA、Burberry PLC博柏利、Prada SpA 普拉達在2015年均損失慘重,其中Prada SpA 普拉達的投資者更是血本無歸。
但奢侈品股的穩定收益不見時,短期炒作套利或許成為必然,本周Prada SpA (1913.HK)普拉達的表現已經昭然若揭,歐洲央行降息的消息顯然無法刺激這樣一個大行情,即使可以,為何獨Prada SpA (1913.HK)普拉達的一隻股票如此表現?而其他奢侈品股仍步履蹣跚?當然,除Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利集團。
Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利集團股價在本周同樣出現異動,與Prada SpA (1913.HK)普拉達存在明顯套利不同,該公司股價異動似乎更合邏輯,因為遭遇“潛在”、“神秘”投資者。
Burberry Group PLC (BRBY.L) 過去5個交易日表現
周一,Burberry PLC博柏利集團被爆被“神秘”買傢舉牌,交易超過5%的披露額,通過經紀公司HSBC Holdings Plc匯豐持股Burberry PLC博柏利集團5.4%。鑒於此前LVMH和Hermès的股權戰役,行業認為極有可能是LVMH這樣的巨頭潛伏在背後,因為5.4%的股份以Burberry PLC博柏利集團60億英鎊的市值,高達3.2億英鎊,目前市面上鮮有公司能有如此手筆,即使私募基金亦很難有能力去鯨吞如此龐大的集團,因為市場對Burberry PLC博柏利集團的股價達到80億英鎊。
消息一出,Burberry PLC博柏利集團股價飆升,加之市場稱Burberry PLC博柏利集團非常緊張,並聘請投行Robey Warshaw和Morgan Stanley 摩根斯坦利徹查此事,感覺又一場“Hermès大戰LVMH”的戲碼要上演。
上述交易消息令Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利集團股價周二暴漲6.6%,全球媒體矚目。
不過,不到20個小時,泡沫即破裂。
市場稱買傢通過HSBC Holdings Plc匯豐舉牌並非單筆交易,而是眾多交易聚集,令進行操作的匯豐達到舉牌份額,更為詭異的是周三匯豐研究機構還發佈瞭一份看空Burberry PLC博柏利集團的報告,將該英國公司的評級由買入下調至持有。
在五大傳統奢侈品集團中,選擇Burberry PLC博柏利集團、Prada SpA普拉達下手的理據,一方面顯示是兩者市值更小,舉牌或者炒作資金所需更小,其他三大集團市值都超過200億歐元,愛馬仕(HRMS.PA) 更是接近370億歐元。但更重要是的是,Burberry PLC博柏利集團、Prada SpA普拉達兩大集團自身存在“縫隙”,Prada SpA普拉達是奢侈品行業擁有最糟糕表現的公司,而Burberry PLC博柏利的首席執行官Christopher Bailey一直並未獲得投資者信任,且小股東已經連續兩年反對其高薪,選擇這兩間公司顯然更容易得手,而實際情況亦證明確實成功。
奢侈品行業伴隨著全球擴張,實際上已經成為大眾產品,工藝的稀有性早已在70、80年代美國擴張就當然無存,如今,為瞭滿足新興市場的需求,排他性也漸失,淪為徹頭徹尾的大眾品牌,唯價格因素讓其與快消品仍有一墻之隔。不過,對於先人一步的二級市場,奢侈品股卻已經淪為“快消品”,實際上在更低層次的輕奢類別上,創造股市神奇的Michael Kors Holdings Ltd.(NYSE:KORS) 一直都是套利工具,其屢屢出現的盤前大漲、盤後暴跌,震幅高達20%的行情早已超出瞭對零售股,更不用說奢侈品股的手法瞭。
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